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隨著六旗娛樂收購海洋世界的消息繼續(xù)發(fā)酵，外界認(rèn)為，即將在A股退市的中弘股份或牽涉其中。

不久前，據(jù)多家外媒報(bào)道，六旗娛樂有意收購海洋世界部分或全部主題公園。

這不是第一次海洋世界傳言被收購。早在2017年10月，有傳聞稱默林娛樂有意收購海洋世界兩個(gè)布希花園，但此項(xiàng)交易并沒有發(fā)生。據(jù)外媒報(bào)道，海洋世界的芝麻街主題樂園與默林樂高樂園的消費(fèi)人群相似，默林目前也在美國尋找修建第三個(gè)樂高樂園的地址，但兩者對于海洋生物的不同處置方式可能是談判破裂的重要原因之一。

主題公園行業(yè)專家還在默林娛樂收購傳言之前分析了迪士尼、環(huán)球影城、六旗娛樂、雪松娛樂，甚至Discovery Channel母公司Discovery Communications收購海洋世界的可能性。但隨著中弘股份被深交所做出退市決定，另一種交易方式逐漸呈現(xiàn)：六旗娛樂可能接手中弘股份旗下中弘卓業(yè)所持海洋世界股權(quán)成為大股東。

六旗可能收購海洋世界的三大原因

2017年，佛羅里達(dá)奧蘭多的主題公園游客量占北美總游客量三分之一，該市還計(jì)劃在未來五年投資100億美元修建酒店、零售餐飲娛樂區(qū)、景點(diǎn)等項(xiàng)目。佛羅里達(dá)一直是主題公園巨頭的必爭之地，但六旗娛樂在這個(gè)地方?jīng)]有修建主題公園。與海洋世界聯(lián)合游客量超過環(huán)球影城及并購后產(chǎn)生的品牌聯(lián)動(dòng)效應(yīng)都可能是六旗收購海洋世界獲得的利好。

1、進(jìn)入主題樂園“圣城”

佛羅里達(dá)被譽(yù)為主題公園界的“圣城”，是非常重要的市場。美國游客量前六大主題公園中，有五家在佛羅里達(dá)中部，美國最受歡迎的四大水上樂園都集中在佛羅里達(dá)，2017年佛羅里達(dá)州游客人數(shù)達(dá)1.165億人次，連續(xù)八年刷新記錄。海洋世界11個(gè)主題樂園中有5家都在佛羅里達(dá)，包括公司最繁忙的兩個(gè)主題公園和游客量最多的兩個(gè)水上樂園。此外，這四大樂園游客量都高于六旗同類樂園游客量。

六旗娛樂一直在避免進(jìn)入競爭激烈但有利可圖的弗羅里達(dá)市場，因?yàn)樾藿ㄒ蛔聵穲@，提升品牌在當(dāng)?shù)氐挠绊懥π枰獣r(shí)間和金錢。一旦六旗成功收購海洋世界，那么六旗在極短時(shí)間內(nèi)便能在主題公園重要戰(zhàn)場獲得立足之地。

2、產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)

六旗去年游客量為3080萬人次，海洋世界共接待2080萬游客。以游客量計(jì)，這兩家公司分別位居世界第七大和第九大主題公園運(yùn)營商，但如果兩家公司合并，新公司發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)后，游客量能夠超過排在第三位的環(huán)球影城。

不僅游客量提升，并購后還有其他好處：一是增加運(yùn)營收入。六旗并購海洋世界后年?duì)I收可能從14.5億美元增至28億美元。雖然六旗運(yùn)營的樂園數(shù)量是海洋世界的兩倍多，但收購后海洋世界能夠帶來更多的收入。二是提升運(yùn)營效率。不僅收購后公司的國內(nèi)營銷活動(dòng)能夠覆蓋更多的范圍，未來公司在采購騎乘設(shè)施或與其他供應(yīng)商打交道時(shí)發(fā)揮很大的協(xié)同效應(yīng)，有利于削減成本。

3、品牌優(yōu)勢互補(bǔ)

兩家公司合并后品牌可以形成優(yōu)勢互補(bǔ)。六旗獲得授權(quán)的DC漫畫人物形象可以進(jìn)入海洋世界助其吸引青少年和比較年輕的成年人。如果并購后品牌重新定位，這個(gè)假設(shè)有可能變成現(xiàn)實(shí)。

另一方面，海洋世界獲得的芝麻街品牌授權(quán)也可以幫助六旗吸引更多的家庭消費(fèi)者。兩家公司合并后共有三十多個(gè)樂園，新公司甚至可以引入更多的第三方品牌擴(kuò)大影響范圍，而第三方品牌也愿意借助六旗或海洋世界提升自己的品牌影響力。

收購可能遭遇的阻礙因素

不過，一位在海洋世界從業(yè)19年的人士認(rèn)為，從六旗的角度看，收購海洋世界所有樂園并沒有太大意義，六旗有不需要甚至不想要海洋世界的一些樂園。他從六旗樂園與海洋世界樂園的兼容性及兩者不同的財(cái)務(wù)表現(xiàn)方面指出六旗收購海洋世界的一些阻礙因素。

圣地亞戈海洋世界對歷任接盤者一直是個(gè)燙手山芋。首先，由于當(dāng)?shù)卣畏諊挥押茫摌穲@發(fā)展受到很多限制，當(dāng)?shù)卣€對園區(qū)很多物業(yè)的高度作了嚴(yán)格限制。其次，該樂園離水域較近，交易涉及較多的繁文縟節(jié)和考慮因素。最后，其他流程都走完后，該交易必須得到加利福尼亞海岸委員會(huì)的批準(zhǔn)。

六旗對圣安東尼奧海洋世界可能也不太感興趣。主要原因是，該公園離六旗樂園Fiesta Texas太近，現(xiàn)在兩家同時(shí)存在，互為競爭對手吸引游客還好，一旦合并，季票價(jià)格不同會(huì)導(dǎo)致門票收入減少，兩個(gè)地方的樂園在新景點(diǎn)投資選擇上也會(huì)產(chǎn)生競爭。

類似的并購有前車之鑒。六旗2001年收購海洋世界俄亥俄樂園，并與六旗俄亥俄樂園合并成六旗冒險(xiǎn)世界。合并前兩家公司在同一市場競爭數(shù)十年，但合并后該地區(qū)其他樂園相繼關(guān)閉，并造成大片土地荒廢。

海洋世界的其他樂園離六旗樂園也比較近。從芝麻街樂園到六旗大冒險(xiǎn)樂園僅需30分鐘的車程，威廉姆斯堡布希花園離六旗大美國樂園需要2.5小時(shí)車程。在所有樂園中，六旗收購塔帕布?；▓@似乎更合理，因?yàn)檫@個(gè)樂園比較容易融入六旗現(xiàn)有的產(chǎn)品體系。

與六旗大冒險(xiǎn)樂園類似，塔帕布?；▓@以世界級(jí)過山車和動(dòng)物景點(diǎn)著稱。塔帕布?；▓@能夠全年運(yùn)營，隨著園內(nèi)很多景點(diǎn)的運(yùn)營時(shí)間延長，不僅能夠幫助六旗提升盈利能力，也能幫助六旗品牌進(jìn)入佛羅里達(dá)旅游市場。盡管六旗可能也在想辦法處理奧蘭多海洋世界的諸多樂園，但海洋世界不太可能拆分公司，將最賺錢的主題公園甩賣出去。

此外，兩家公司目前在股市中的不同表現(xiàn)也給并購帶來一定的影響。六旗娛樂第三季度的財(cái)報(bào)業(yè)績不及市場預(yù)期，而海洋世界的財(cái)務(wù)結(jié)果高于市場預(yù)期，預(yù)計(jì)未來一段時(shí)間業(yè)務(wù)將繼續(xù)恢復(fù)。

從財(cái)務(wù)角度看，兩家公司長期債務(wù)壓力都比較大，六旗債務(wù)超過20億美元，海洋世界低于15億美元。如果六旗要收購海洋世界，合并后的公司將面臨很大的債務(wù)壓力，市場可能也不會(huì)看好這樣的交易。簡而言之，六旗似乎缺乏足夠的現(xiàn)金流完成這項(xiàng)并購交易，而從兩家公司目前的股價(jià)發(fā)展趨勢看，以全股票交易的形式很難得到海洋世界股東的批準(zhǔn)。

以上只是從美國國內(nèi)市場分析六旗收購海洋世界的可能性，不過，從國際角度分析，如果有更多的玩家參與進(jìn)來，這樁交易可能會(huì)變得更加復(fù)雜。

六旗娛樂接手中弘卓業(yè)海洋世界控股權(quán)？

海洋世界和六旗娛樂都有國際擴(kuò)張計(jì)劃。由于美國主題公園市場比較成熟甚至趨向飽和，修建更多的主題公園已不太可能，兩家公司都希望通過品牌授權(quán)的方式在海外修建更多主題公園。

六旗計(jì)劃2019年在迪拜建成開業(yè)六旗樂園，在中國市場的多個(gè)六旗樂園也正在修建中。海洋世界已與阿布扎比開發(fā)商Miral簽約計(jì)劃在離華納兄弟電影世界不遠(yuǎn)的地方修建主題公園；去年，中弘股份旗下的中弘卓業(yè)從黑石集團(tuán)手中收購所持股權(quán)，成為海洋世界大股東，并被授權(quán)在中國建造海洋世界品牌樂園。

值得注意的是，與中弘有關(guān)的實(shí)體企業(yè)包括中弘股份和中弘卓業(yè)，其中中弘卓業(yè)持有從黑石集團(tuán)收購的海洋世界21%股權(quán)。不過，中弘股份最近幾個(gè)月一直被負(fù)面事件纏身，包括巨額負(fù)債、財(cái)務(wù)造假、并購失敗、加多寶烏龍事件等，公司此前還出售原計(jì)劃修建海洋世界品牌景點(diǎn)的如意島項(xiàng)目。

11月8日，深交所作出中弘股份股票終止上市的決定。中弘股份于11月16日起進(jìn)入退市整理期，交易期限為30個(gè)交易日，退市整理期屆滿的次一交易日，深交所將對公司股票予以摘牌。至此，中弘股份成為首家因股價(jià)連續(xù)低于面值而被強(qiáng)制終止上市的公司。

有外媒猜測，六旗或只收購海洋世界其中一座樂園，或者六旗的目標(biāo)只是想收購中弘持有海洋世界21%的股權(quán)，這都是有可能的交易行為。

中弘當(dāng)時(shí)以大約每股23美元、總計(jì)4.29億美元的價(jià)格從黑石集團(tuán)手中收購海洋世界股權(quán)。目前海洋世界股價(jià)在24.5-25.5美元之間，比此前收購價(jià)略高。從這個(gè)角度看，或許六旗購買中弘手中海洋世界股權(quán)是個(gè)不錯(cuò)的選擇。而從中弘目前的現(xiàn)狀來看，未來控股權(quán)易主或成定局。即便出售控股權(quán)，中弘未來發(fā)展情況也難言樂觀。

目前海洋世界的業(yè)績及股價(jià)處于上升期，六旗收購后在影響力和議價(jià)能力方面均所提升，在未來交易中擁有兩大國際品牌的授權(quán)。所以，從全球意義上說，六旗收購海洋世界是值得嘗試的交易。

另外，已與六旗合作計(jì)劃在中國打造11個(gè)六旗樂園的山水文園集團(tuán)可能不會(huì)錯(cuò)過這個(gè)機(jī)會(huì)。山水文園或助力六旗接手中弘卓業(yè)持有的21%海洋世界股權(quán)。如果該交易能夠?qū)崿F(xiàn)，或?qū)χ袊蛧H主題公園市場格局產(chǎn)生重大影響。