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2017年4月19日，西安曲江文化旅游股份有限公司（以下按證券簡稱：曲江文旅，股票代碼：600706.SH）發(fā)布2016年度報告，據報告披露如下：

報告期內：實現營收10.48億元，凈利潤0.53億元。

截止2016年12月31日，曲江文旅總資產177,968.64 萬元，較年初增加4,713.15 萬元，增幅 2.72%，主要原因為貨幣資金、應收賬款和其他流動資產增加及本報告期盈利所致；歸屬于母公司所有者權益 88,607.07 萬元，較年初增加5,340.10 萬元，增幅6.41%，為本期實現凈利潤所致。資產負債率為50.14%，同比下降1.61個百分點。

本報告期內，實現營業(yè)收入104,839.52萬元，較上年同期增加5.97%；營業(yè)利潤 4,736.16 萬元，較上年同期增加1.69%，歸屬于母公司所有者的凈利潤為 5,340.10 萬元，較上年同期增加 11.43%。

其中，營業(yè)利潤及歸屬于母公司所有者的凈利潤較上年同期增加的主要原因為報告期內公司下屬大唐芙蓉園景區(qū)管理分公司等業(yè)績較上年同期有所增加及公司期間費用較上年同期有所下降。

景區(qū)運營管理業(yè)務營收占比最大，現實營收近7億元

曲江文旅，自2012年6月上市A股以來，經營范圍涵蓋歷史文化類旅游景區(qū)策劃、運營管理、餐飲酒店、旅行社和旅游商業(yè)地產等為核心的文化旅游產業(yè)運營。主要業(yè)務范圍包括：景區(qū)運營管理業(yè)務、歷史文化主題酒店管理（含餐飲管理）業(yè)務、旅行社業(yè)務、演出演藝業(yè)務、文化旅游商品業(yè)務、園林綠化、旅游商業(yè)地產業(yè)務及其他新型旅游業(yè)務等。

2016年實現景區(qū)運營管理業(yè)務實現營收69999.04萬元，占營業(yè)收入的66.77%；酒店餐飲業(yè)務實現營收17328.89萬元，占營業(yè)收入的16.53%；旅游商品銷售業(yè)務實現營收643.73萬元，占營業(yè)收入的0.61%；旅游服務（旅行社）業(yè)務實現營收14084.00萬元，占營業(yè)收入的13.43%；園林綠化業(yè)務實現營收2783.86萬元，占營業(yè)收入的2.66%。此外，公司綜合毛利率為 29.40%，同比減少5個百分點，主要是景區(qū)運營管理板塊毛利率下降所致。

從曲江文旅，主要子公司和參股公司分析來看，主要的營收集中在景區(qū)方面，尤其是大雁塔、大明宮、城墻公司；而在旅行社方面，初友聯旅行社外，其余的陽光旅行社、曲江旅行社都處于虧損狀態(tài)。分析原因，可能在于受國內旅游大環(huán)境的影響，旅行社跟團游的所占比例在逐年下降，自助游、自由行、定制游等形式的休閑旅游所在比重在逐年提高。

核心競爭力分：對稀缺歷史及其文化資源的占有和運營管理能力分析

核心競爭力主要體現在面向歷史、文化主題景區(qū)的全面運營管理集成能力。即歷史、文化主題景區(qū)前期文化研究、策劃規(guī)劃能力，后期運營管理能力和相關產業(yè)協同的全面把握能力。

首先，歷史文化旅游資源的價值發(fā)現和價值再造能力。即以歷史文化主題為主的文化研究、文化挖掘、文化策劃、創(chuàng)意加工和文化產品設計組合能力。該能力是歷史文化主題景區(qū)建設開發(fā)和運營管理中最為寶貴的原創(chuàng)動力和長久持續(xù)旅游體驗吸引力的來源。歷史文化主題景區(qū)的整體發(fā)展定位、發(fā)展路徑、規(guī)劃設計、產品設計的總體集成和控制能力。

其次，歷史文化景區(qū)的全面運營管理能力。該能力直接為客戶創(chuàng)造差異化旅游體驗，形成最直接的產品競爭力。

最后，產業(yè)協同的全面把握能力。主要包含以下5點：

1歷史文化景區(qū)內文化演出演藝活動的策劃創(chuàng)意設計和演出管理能力，該能力提升和豐富景區(qū)體驗產品門類，帶來高附加值的體驗項目；

2歷史文化主題的酒店、餐飲項目運營管理能力。該能力增加和改善客戶消費體驗，提升傳統酒店、餐飲行業(yè)的經濟附加值；

3旅行社運營管理整合能力，該能力保證了歷史文化景區(qū)產品所需要的規(guī)?；氖袌鲣N售渠道體系；

4文化旅游創(chuàng)意商品研發(fā)設計能力，該能力將公司研究形成的大量歷史文化資源與文化元素迅速商品化，在完成景區(qū)銷售協同的同時，走出景區(qū)實現更大市場范圍的擴張和收益；

5文化旅游品牌傳播與營銷能力，該能力保證了曲江文化旅游品牌在市場上的快速認知、快速傳播，并保證公司今后發(fā)展品牌建設的持續(xù)需要。

公司具有占有稀缺歷史及文化資源的特定優(yōu)勢。公司資產和業(yè)務具有運用占有稀缺歷史文化資源進行旅游發(fā)展的特定優(yōu)勢，陜西和西安則在此具有得天獨厚的先天優(yōu)勢。公司資產和業(yè)務目前保護、運用和占有"周秦漢唐"歷史文化資源的發(fā)展重心在于盛唐文化，秦文化資源研究和發(fā)展成果已經開始呈現，道文化和老子文化資源的運用和發(fā)展也已起步，未來在歷史文化主題的拓展方向上選擇較為豐富，具有一定的先行者優(yōu)勢。這種獨特地理位置和歷史文化資源傳承帶來的先天優(yōu)勢，以及目前表現出的一定的先行者優(yōu)勢，已經構成公司資產和業(yè)務發(fā)展歷史文化景區(qū)非常獨特、難以模仿、不易轉移的核心競爭優(yōu)勢。

此外，據2016年財報披露：2017年，曲江文旅預計實現收入12億元左右，控制成本9億元左右，控制期間費用2.5億元左右。

* 本文作者梁國慶，執(zhí)惠分析師（WeChat：liangzi2015）。歡迎交流！

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